本文摘要：2016年有色市场红红火火，尤其是锌价翻了一番，铜价最低也超过了51000元/吨。

2016年有色市场红红火火，尤其是锌价翻了一番，铜价最低也超过了51000元/吨。但今年以来，有色金属的整体价格仍然振荡下行。业内人士回应，未来两年铜市消费情况不过于悲观，铜价会有大牛市经常出现，涉及现货企业不应尽快利用衍生品工具挂钩。

江铜集团期货部总经理胡剑斌说道，铜企在经营过程中面对各种风险，还包括宏观层面、经营层面和交易层面风险，铜企要通过风险辨识、风险评估和预测，以及风险处理和匹敌等一系列措施来防止风险和管理风险。“通过风险的辨识预测和取决于，自由选择有效地的手段，尽量降低成本，有计划地处理风险，需要让企业取得安全性生产经营的确保。”胡剑斌说道，套期保值工具可以协助企业瞄准原材料成本和销售利润，抵挡市场价格的大幅度波动，确保企业生产经营的持续平稳。

在他显然，各种衍生品工具间都是可以相互对冲的，不仅可以利用期货对冲现货的风险，也可以利用期权对冲现货的风险，甚至利用现货对冲期货的风险。“套期保值的功能之一是对冲价格波动风险，使企业务实经营，引进期权展开保值有可能起着比期货更佳的效果。”胡剑斌坦言。

在他显然，铜企运用期权工具可以改良套保效果。比如，冶炼厂为挽回他们的冶金利润，可以利用期货对冲现货风险，也可以利用期权对冲现货风险，同时还可以利用期货+期权来对冲现货风险。比如，加工企业为瞄准订购成本，可以在购入期货合约的同时，购入看跌期权。例如，某铜加工企业必须在11月份进口一批铜作生产原料。

为了避免未来铜价下跌，该企业要求展开期货和期权交易，展开套期保值。该企业在9月初以5050美元/吨的价格购入11月铜期货，同时购入11月份铜的看跌期权，继续执行价格为5100美元/吨，缴纳的权利金为63美元/吨。如果铜价格仍然下跌，至11月初，铜期货价格上涨至5200美元/ 吨，该企业可以退出行权，将期货合约售出平仓，利润150美元/吨，扣减权利金63美元/吨之后，还有清净盈利87美元/吨。

如果该加工企业在现货市场是以5180美元/吨购入的铜，则他的实际订购成本为5093美元/吨(5180-87=5093)。由此可见，将期货和期权交易融合一起，可以用期货和期权的净盈利填补现货市场上高价出售铜所带给的亏损。

忽略，如果铜价格经常出现暴跌，至11月初，铜期货价暴跌至4930元/吨，该企业可以自由选择行权，以比较较高的5100美元/吨的继续执行价格售出期货合约，将原先的多头部位对冲平仓，期货市场利润50美元/吨，同时该企业在现货市场上需要以低价出售铜原料，即使考虑到缴纳的权利金费用，从总体来看该企业仍需要享用铜价暴跌带给的益处。“将期货交易与期权交易结合展开套期保值，仍可以取得在价格再次发生不利变动时的益处，这要比只利用期货交易展开套期保值的效果更佳。”胡剑斌说道。

除了瞄准订购成本之外，加工企业还可以利用期权对常备库存展开保值。据期货日报记者理解，加工企业为了确保倒数生产都有常备库存，这基本作为企业的固定资产一样不存在，但是在价格暴跌过程中给企业带给极大的亏损。

目前铜正处于价格暴跌地下通道，常备库存应该怎么办?在胡剑斌显然，全然利用期货保值不会闲置大量的现金，且长年闲置，铜企不能尽可能减少常备库存，但是常备库存长期存在，不有可能太低。在这种情况，胡剑斌指出，铜企可以利用期权展开保值，在价格暴跌趋势中，加工企业可以滑动售出看涨期权，取得一定补偿；在价格声浪到库存成本以上时，加工企业可以购入成本价的看跌期权，或者购入成本价的看跌期权+售出高位的看涨期权。此外，对于矿山、矿冶企业，胡剑斌指出，他们要对自产矿展开保值的话，可以核定自产矿的公司利润，根据市场态势和方位，灵活性应用于期货和期权等工具，强化自产矿保值效果。具体来说，当价格抵达经营目标价以上，运用阶梯策略售出保值；当价格在经营目标价之下，大大售出看涨期权，利用权利金填补效益下降的损失；当价格在公司利润之上下跌，运用购入看跌期权的策略，保底经营利润，并让自产矿利润跳跃；当价格在公司利润之上波动，则运用零成本人组期权的卖期保值策略。

“期权保值有优势，闲置资金受限，亏损受限，还可以让盈利跳跃。”胡剑斌说道，期权套保可以在维护头寸的同时，让企业取得机会，与期货的收益曲线是不一样的，通过期权方式展开保值可以掌控企业仅次于的损失，或者让收益取得最大化。

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